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采掘/黑色金属: 钢铁震荡为主，煤炭难下行
研报发布日期: 2020-06-18
钢价震荡、煤价不悲观，挖掘龙头机会
受业绩拖累，20年以来钢铁、采掘行业表现不佳。我们预计20H2钢价呈现震荡行情、煤炭景气度或回升：1）钢铁供需两旺，供给端实际产能或扩张，需求端基建投资走强、汽车产销恢复或带动钢材、特钢需求，故钢价或呈震荡行情；2）用电需求持续恢复，而水电或同比下行、进口煤政策趋严，动力煤供需状态改善，叠加港口、电厂库存低于去年，我们对动力煤价不悲观；焦炭主产区去产能、限产频发，焦炭价格或上行。
风险提示：国内行业政策调整；下游需求不及预期；国内疫情出现反弹。
研究员
邱瀚萱 S0570518050004
非银行金融/银行: 深化创新变革，迎接金融股机遇
研报发布日期: 2020-06-18
核心观点
6月18日第十二届陆家嘴论坛在上海举行，刘鹤副总理、一行两会一局多位领导发表主题演讲。演讲的核心内容包括提出全年新增贷款20万亿元预期、提出促进资本市场发展措施、加大险资对企业中长期债券投资等。我们认为在“六稳”、“六保”大基调下，金融业经营环境优化、风险收敛为趋势，建议把握战略配置价值。
风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。
研究员
沈娟 S0570514040002
陶圣禹 S0570518050002
蒋昭鹏 S0570520050002
银行: 让利靴子落地，估值压制缓释
研报发布日期: 2020-06-18
核心观点
6月17日的国常会提出部署引导金融机构进一步向企业合理让利，推动金融系统全年向各类企业让利1.5万亿元；并提出综合运用降准、再贷款等工具，缓解企业资金压力。我们认为银行在让利实体经济的同时，也有多方配套政策支持，因此让利并非单方向的，实际受影响程度小于以上规模。我们认为让利规模的提出利于预期稳定，此前银行股估值已经反映市场对银行让利实体经济的悲观预期。
风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。
研究员
沈娟 S0570514040002
蒋昭鹏 S0570520050002
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