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5G君日日评
你好，我是5G君。之前写过关于PCB的公司，比如沪电股份、深南电路，论市值来说，前者400多亿，后者700多亿，体量非常大了。但是今天要写的这家公司，体量更大，并且主业集中度高达100%，除了PCB什么也不做。这家公司总市值超千亿，名叫鹏鼎控股。
市场方面，A股迎来6月开门红，三大指数集体大涨，其中沪指收盘上涨2.21%，收复2900点整数关口，收报2915.43点；深成指上涨3.31%，收报11102.15点；创业板指上涨3.43%，收报2158.22点。市场成交量放大，两市合计成交7616亿元，行业板块全线上扬，券商板块强势领涨。北向资金净流入119.49亿元。
公司分析
谁是全球领先的PCB厂商？
之前写过关于PCB的公司，比如沪电股份、深南电路，论市值来说，前者400多亿，后者700多亿，体量非常大了。但是今天要写的这家公司，体量更大，并且主业集中度高达100%，除了PCB什么也不做。这家公司总市值超千亿，名叫鹏鼎控股。
公司简介
鹏鼎控股前身为富葵精密组件（深圳）有限公司，成立于1999年4月；
2006-2007年，深圳松岗厂区、河北秦皇岛厂区、辽宁营口厂区、江苏淮安厂区陆续正式投产；
2011年，母公司臻鼎科技控股于台湾上市，臻鼎科技控股为富士康旗下子公司；
2013年度公司成为中国第一，全球第二大PCB公司；
2017年，公司整体变更为股份制公司，并正式更名为鹏鼎控股（深圳）股份有限公司，并正式成为全球PCB龙头；
2018年9月18日，公司在深交所正式上市。
鹏鼎控股目前主要产品包括柔性PCB（FPC）、高密度连接板（HDI）、刚性印制电路板（R-PCB）、类载板（SLP）等各类印制电路板相关产品。公司产品广泛应用于手机、网络设备、平板电脑、可穿戴设备、笔记本电脑、服务器、储存器及汽车电子等下游产品。
按照下游应用分类，公司产品分为通讯用板、消费电子及计算机用板、其他用板。2019年通讯用板创造营收198.98亿元，占整体营收比例为74.76%；消费电子及计算机用板创造营收67.04亿元，占整体营收比例为25.19%；其他用板创造营收0.12亿元，占整体营收比例为0.05%。
财务稳健，管理能力优秀，营收净利润稳健增长
2019年，公司实现营收266.15亿元，同比增长2.94%，归母净利润29.25亿元，同比增长5.54%，扣非后净利润27.8亿元，同比增长6.54%。
2019年营收增速有所下滑，但依旧保持小幅增长，归母净利润增速大于营收增速，扣非后净利润与归母净利润保持恒定差距，利润质量较高。在庞大的体量下，公司整体营收净利依旧保持了稳健增长。
公司毛利率、净利率从16年开始触底反弹。2016年，公司主要客户手机销量不及预期，且产品原材料成本大幅上涨，配合大客户让利导致产品价格上涨有限，导致毛利率及净利率达到低点；
2018年，受下游客户对通讯用板需求的大幅提升，公司持续调整产品结构，消费电子及计算机用板不断拓展新的应用领域，高毛利产品销售占比提升，综合毛利率上升；
2019年，消费电子及计算机用板再度增长，通讯用板微幅下滑，整体毛利率、净利率保持稳定并小幅增长。
总体来看，公司毛利率维持在20%上下波动，净利率则在10%左右；大体趋势向上增长，没有出现下滑。
2019年，公司销售费用占营收比基本保持不变，财务费用占营收比明显下滑，受利息收入及汇兑收益增加所致，管理费用为10.68亿元，占营收比为4.01%，较2018年上涨0.49个百分点。由于公司从成立之初就对各个厂区环保设施建设进行了提前规划，在环保方面的资金投入远超国内A股同类型公司，如果把环保费用从管理费用中扣除，鹏鼎的管理费用占比将在4%以下。
管理费用在2018年出现了断崖式下降，这里需要解释一下，公司是在2018年上市的，上市前的管理费用包含了研发费用，上市后则分拆开来，按标准会计准则计算。
公司2019年ROE为15.51%，通过杜邦分析可以得知，销售净利率是推动ROE增长的因素，总资产周转率和权益乘数都呈下降趋势。
2016年是近几年ROE的低点，随后公司净利率情况好转，ROE稳步上升，2019年ROE为15.51%，通过杜邦分析可以得知，销售净利率是推动ROE增长的因素，权益成数和总资产周转率作用相对较小。2018年，公司ROE达到新高，这主要是IPO所致。
研发实力雄厚，专利资源丰富
在产品开发方面，公司追求“轻薄短小、高低多快、精细准美”，通过直接参与客户下一代、下下代产品的开发与设计，提前布局未来3年可能出现的产品和技术方向，与下游领先品牌客户及大型电子代工厂商建立紧密联系，形成长久且稳固的商业合作伙伴关系从而掌握市场趋势和新产品商机。
2019年公司研发投入达到13.52亿元，占营业收入5.08%。由于PCB产品类型丰富繁杂，刚性板、柔性板、HDI等虽然在工艺上有共通点，在具体生产中，各类型产品都有自己一套独立的生产体系，因此大部分的厂商，特别是中小厂商只能生产某个类型的PCB产品，而鹏鼎控股可以做到下游客户“一站式采购”的水平。
此外，鹏鼎控股是A股PCB行业中唯一一个研发投入超过10亿的公司。
2019年内，公司获得专利91项，其中中国大陆43项，中国台湾29项，美国19项。截止2019年12月31日，公司累计获得专利700项，其中，中国大陆304项，中国台湾284项，美国112项，以上专利中90%为发明专利。
PCB行业稳健增长
在当前5G、大数据、人工智能、物联网等加速发展的大环境下，必将推动作为PCB的成长。根据Prismark的预计，2018-2022年通信、医疗复合增长率最高，分别高达3.5%、3%，高于行业整体增速。
根据Prismark预测，未来5年全球PCB市场将保持温和增长，2018年PCB行业成长率为6%，并将在2018至2023年之间以3.7%的年复合增长率成长，到2023年全球PCB行业产值将达到747.6亿美元。
自2006年开始，中国超越日本成为全球第一大PCB生产国，PCB产值和产量均居世界第一。目前中国PCB行业总产值占全球PCB总产值的比例已经超过50%。
Prismark预计未来5年亚洲将继续主导全球PCB市场的发展，而中国是亚洲市场最为关键的部分，预计中国大陆PCB行业未来5年将保持3.7%的复合增长，到2022年行业总产值达到356.86亿美金，远超其他国家和地区。
总结
最后来总结一下，PCB产业将会持续保持增长，市场将会向亚洲转移，中国的PCB产值将引领全球、持续增长。
在这样的产业背景下，鹏鼎控股作为全球领先企业，将会迎来新阶段的发展，公司盈利能力稳定、费用控制良好、研发投入大，具备核心竞争力。