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三，如何择时
关于择时原则，冯柳说：“首选高关注度低购买度的，估值容易抬升；回避高关注度高购买或低卖出度的，这个估值有下行压力。”
这怎么理解呢？
我曾在夜报中提过，择时的原则其实就有一个“买在分歧，卖在一致”。
所谓“买在分歧”就是在在大家都看不见，看不懂，看不起的时候买入。而“卖在一致”就会在大家都看得见，看得懂，且感慨追不上的时候卖出。
所以，“高关注度”，就是市场多人都“看见”了。而“低购买度”是指很多人还没“看懂”。
也就是说，他喜欢在大家“看得见”但是“看不懂”的时候买入。
具体来说，冯柳以左侧交易为主，右侧交易为辅。
1，左侧交易
左侧交易，简单说就是在股票下跌时买入。
在冯柳看来“长时间的下跌使得负面方向的思考和演化足够充分，如果在负面思考下都能被吸引，那么万一有正面的变化那意外就成为了我们的朋友而非敌人了。”
换句话说：利空已经出尽了，稍微有点边际利好，股价就有可能大涨。
但并不是所有的“下跌”他都会参与。
他把股价下跌的原因分为三种，分别是：杀估值，杀业绩，杀逻辑。
1）杀估值：就是股价涨多了，短期又遇到一些利空，那就跌一跌，挤一挤泡沫。
2）杀业绩：比如某个季度业绩不及预期，如果从更长周期看，经营逻辑没有发生变化。
3）杀逻辑：是指逻辑被证伪，比如乐视构建的所谓生态链被证伪。
可见，这“三杀”的严重性是逐渐递增的。其中，杀逻辑要坚决回避，但杀估值和杀业绩的公司是他关注的重点。
关于左侧买入，最大的难题在于，你以为跌到位了，实际上才跌到半山腰。你以为是在抄底，其实在接下落的飞刀。
如何解决这个问题呢？
他说“把最悲观的逻辑列出来，当觉得最悲观的逻辑成立也不怕时，才可以去抄。”
另外，他还辅以K线图来做判断。
他曾说：“大部分的成交和K线都是中性的，没有解读的意义，只有决定方向和酝酿变化的部分才值得重视，所以，我们需要一个概念来筛选，过滤掉无用的噪音，它就是“新”字，新方向、新价格、新幅度、新速率、新节奏、新成交量等等一切的新，这和新高新低的新是一样，以此感受市场的延续与变化之机。”
他之所以喜欢左侧买入，还有一个原因是可以买到很多筹码。这就是百亿私募大佬和大部分散户思维的不同之处。
2，右侧交易
有时候，冯柳也会“追涨”买入。
但是他说：“你得算清楚，虽然它涨了这么多、这么长时间，但它其实还是很便宜的。你要看清它未来三五年后的情况，你得把账算出来。”
很显然，这其实是一种强者逻辑，而不是弱者思维了。取胜的关键在于对所买公司有深刻的认知。
比如他对白酒很懂，就敢于右侧买入。
比较经典的是，2018年他不仅在低位买了顺鑫农业。伴随股价上涨，他还在越涨越买。
他认为“右侧买入是提高效率和准确度的方式，缺点是不容易买够量，除非其空间足够大。”
什么时候卖出股票呢？
冯柳说：“卖出条件应分两种，一个是梦想落空时的出逃；一个是达到预设后的收手。”
他不认为巴菲特所说的“最好的投资是永远不用卖的”很误导人。
因为，这样的公司往往是伟大的公司，是我们回头看时才能看到的。大部分公司该卖的时候就该卖掉。
四，风险控制
关于风控，他说：“我的投资风格是不择时、不对冲、不用杠杆、不做空、不做复杂的衍生品，始终保持高仓位单边做多，赔率优先情况下的分散潜伏，以及在概率与赔率统一时的重点突破。”
概括起来就是：
1）赔率优先
2）概率不确定的时候，分散介入
3）确定性大的时候，重点突破。
另外，关于“买股票被套怎么办”的问题，他说
必须要有自己的“操作纪律”。“价格大幅向下变动后就必须要无条件地行动起来，要么加要么减，不加就要减，没有中间状态。”
他说“有一点不舒服就去处理掉它”。
因为“跌十个点你不舒服了，却告诉自己还能忍，然后跌三十甚至五十个点后忍不住割了，那这种痛苦的意义何在呢？”
五，冯柳的另一面
最后，我想说的是，虽然冯柳很厉害，但也不必神话他。说几个他比较有趣的地方吧。
1，调仓频繁
相比其他基金经理，他的交易相对频繁。
他的解释是：“换股较多主要和自己的知识积累不够有关，看到机会又担心错过，那只能先上车再慢慢思考学习。”
也就是说，很多时候他喜欢先上车，然后再慢慢研究。
他还说：“我不是个很理性的人，极度情绪化，所以交易有时也是平息情绪的方式。”
原来，频繁调仓除了因为喜欢“先上车，再研究”之外，主要是为了让自己感觉“爽”？
不过还是要声明下，他所谓的“频繁”，也要比大部分股民频率低很多很多。
2，经常卖飞
很多人以为，冯柳这么厉害，应该经常卖在最高点吧？
他说，他“在更多的股票我反复坐电梯，甚至还有卖完就翻好多倍的”；“总体来看，卖完继续涨的次数是多于卖在高点的。”
3，很少调研
我们都觉得管理百亿私募，怎么着得多研究，多调研吧？
冯柳说，他很少调研。“所以对有些变动信息往往不能及时掌握。”
但值得注意的是，他并不像外界传说的“不做研究”。
他说他“并不是什么都不看，基本的几个框架点还是要把握的，无非是尺度放的比较宽而已。”
深度上相比于资深的机构投资者来说浅一点，但肯定比市场大部分投资者要高很多。
4，别抄我作业
他不建议大家抄他作业。
一方面因为大家看到的公开信息是延迟很久的。
另一方面因为他买的股票比较“随心所欲”。
“有的是投资模式、有的是碰运气模式、有的只是简单怕忘记就先买再研究、更有的只是为了满足高仓位需求的填仓而已。”
5，真的很闲
他说，规模越大之后他的心态越轻松。“几百亿跟几十亿甚至几个亿没有什么区别，无非是多买一些股票而已。”
另外他还说“我的工作强度也一直很低，产能始终有富余，经常处于想法多过资金的状态，大部分时候无事可做挺无聊的。
史玉柱的微博名字叫“大闲人”，马云也到处游荡看起来很“闲”。
我想，时间自由，过得很“闲”，或许就是大佬的标配。
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